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议市厅丨东阿阿胶Q3断崖式骤降近100%,“药中茅台”12年高增加戛然而止,“水煮驴皮”成效频遭质疑

admin 2019-11-12 244人围观 ,发现0个评论

投稿、头绪、爆料邮箱:gongsi@staff.hexun.com

近来东阿阿胶的一纸成绩预告也是引发了商场的剧烈的重视,素有“药中茅台(600519)”之称的东阿阿胶其成绩仍旧差强人意。

东阿阿胶发表2019年前三季度成绩预告,估计2019年前三季度完成归属于上市股东的净利润1.96亿元-2.57亿元,较上年同比下降79%-84%;估计第三季度归母净利润仅为0.03亿元~0.64亿元,同比下降82%~99%。

对此,东阿阿胶方面解说称,成绩下滑首要是受全体微观环境以及商场对价值回归预期逐渐降低一级要素影响,公司自动紧缩途径客户库存并操控发货,然后对运营成绩发生必定影响。

作为职业的龙头企业,东阿阿胶估计2019年前三季度净利润同比将会下降79%到84%。近年来,东阿阿胶是从前接连12年坚持成绩的正添加,净利润的年复合添加超越20%,而现在成绩大幅下滑、处在风口浪尖的东阿阿胶究竟是什么样的状况呢?

现实上,这是在本年8月发布半年报后,东阿阿胶又一次呈现成绩下滑。半年报数据显现,本年上半年东阿阿胶完成运营收入18.9亿元,同比下降36.69%;完成归属于上市公司股东的净利润1.93亿元,同比下滑77.62%。

继本年半年报成绩大幅下滑后,东阿阿胶面临着再度大幅下滑的成绩隆冬。有剖析人士标明,东阿阿胶三季度成绩下滑并非意外,彼时半年报的成绩下滑现已预演了下半年的成绩下滑,而公司下一年成绩接受的压力依然较大,而此次三季度成绩继续跌落无疑又雷倒了大片投资者。

咱们不由要问,从前的“白马股”、素有“药中茅台”之称的东阿阿胶你究竟怎么了?

真假作用,商场争议声不断

越来越多的研讨标明,保持东阿阿胶价格上涨的根据议市厅丨东阿阿胶Q3断崖式骤降近100%,“药中茅台”12年高增加戛然而止,“水煮驴皮”成效频遭质疑之一,其一向以来被广泛宣扬的补养成效,好像被夸张了。

2014年,北京协和医院肾内科主治医师陈罡,曾在丁香医师发表文章称,阿胶便是水煮驴皮,但熬制工序多了几分奥秘。驴皮的首要成分是胶原蛋白,水煮驴皮后变成了部分水解和纯化的胶原蛋白。惋惜的是,水煮猪皮、羊皮或牛皮,都能够得到相似的胶原蛋白。从营养学上说,它无法满意人体对氨基酸的需求,并非杰出的蛋白质来历,是一种残次蛋白,在大多数国家的食品工业里仅作为添加剂运用。该文章也一度引发剧烈争辩。

此外,人民日报也曾经过微博发帖,直言这些补血神品其实不太靠谱。

阿胶说自己补血、补养、养颜。但究竟在多大程度上有用,确实是一个问号。跟着网络信息的越来越敞开通明,顾客对阿胶的了解也会越来越多。一个“水煮驴皮”风云,赶走了多少阿胶忠实的顾客?假如阿胶不能严厉证明自己的作用,这样的事情会一次次在网络上如火如荼。

18次涨价涨幅近20倍,“固执涨价”仍是“价值回归”

纵观历年股价体现,背面的底子原因是多年以来的成绩继续上涨。尤其在2006年今后,秦玉峰掌握东阿阿胶实施“价值回归”战略,不定期涨价就成为东阿阿胶的一大特征。价格的继续上涨也形成了成绩的继续上涨,然后导致了股价的上涨。东阿阿胶也被誉为“药中茅台”。

经过整理历年布告能够看出,从2006年起至今,东阿阿胶共有18次涨价,出厂价从每公斤196元提高至3858元,上涨近20倍,最近的一次涨价是在上一年12月。关于涨价的原因,历年布告显现,“驴皮资源萎缩”“驴皮收购成本上升”“商场需求旺盛”等是主因,现实真的是这样吗?

这儿举个很直接的比如,从2006年至今,东阿阿胶对产品涨价合计19次,值得一提的是在2010年和2014年,每天都涨价到达3次居多。其间,涨价起伏最高的是2011年,一次性提阿胶胶块产品出厂价不超越60%。

从前史运营剖析表能够明晰的看出,东阿阿胶的阿胶系列产品的毛利率根本都保持在70%上方,如此高的毛利率,便是在以高毛利著称的白酒职业,也只是排名在贵州茅台之后,与五粮液(000858)、洋河股份、山西汾酒也不遑多让。可见,涨价的中心归于原材料驴皮的理由不免让人发生质疑。

“库存问题”积疾已久,东阿阿胶存货吞噬现金流

有数据显现,2014年曾经,东阿阿胶的存货不到10亿元议市厅丨东阿阿胶Q3断崖式骤降近100%,“药中茅台”12年高增加戛然而止,“水煮驴皮”成效频遭质疑,秦玉峰天天喊着缺质料,乃至要进口驴皮以缓解供给压力。东阿议市厅丨东阿阿胶Q3断崖式骤降近100%,“药中茅台”12年高增加戛然而止,“水煮驴皮”成效频遭质疑阿胶的驴皮存货量从2016年就开端激增,从4.4亿添加到16.88亿,最高时在2017年乃至超越19亿元。受此影响,2016年后驴皮开端进入降价周期。上游原材料价格下降,下流的涨价逻辑天然就很难成立了。

另外在本年半年报中公司方面标明称陈述期内正自动降库存、控发货。但从数据上看,东阿阿胶的存货不减反增。到年中,东阿阿胶的存货占比总资产26.17%,达34.63亿元。

阿胶的存货这些年节节攀升,逐渐从2012年的4亿,到2018年的33.6亿,添加了近30亿,现金流都换成屯驴皮了。之前说职业驴皮不够用,但人家福胶却在不断添加。2018年东阿阿胶运营活动发生现金流量净额仅为10.09亿,同比下降42.58%,2019年一季度运营活动现金流量净额更是为-6.32亿,同比下降63.14%。

应收账款激增,信誉赊销或难以保持

14年应收收据0.3亿应收账款1.2亿;15年应收收据1.2亿应收账款3亿;16年应收收据0.6亿应收账款3.8亿;17年应收收据5.5亿应收账款5亿;18年应收收据15亿应收账款9亿。

拿2018年的年报来讲,尽管运营收入和净利润改变不大,可是其实它的应收账款和应收收据添加了许多,阐明东阿阿胶其实从2018年开端,它的首要的成绩支撑,经过添加它的信誉赊销来完成的。2006年开端,东阿阿胶进行了非常屡次的涨价,涨价假如过多的话,便是会导致一个终端的需求没有办法进行消化,就会形议市厅丨东阿阿胶Q3断崖式骤降近100%,“药中茅台”12年高增加戛然而止,“水煮驴皮”成效频遭质疑成销量的阻滞和存货的添加,然后导致各项财务指标呈现变差的状况。

近来央视财经记者第一时刻赶到了企业所在地进行了查询。业内人士告知央视财经记者,曾经,阿胶价格比年上涨,经销商首要靠囤货盈余,几十万几百万的囤货曾一度非常遍及,而上一年以来阿胶价格不再上涨,出售状况也不抱负,经销商渐渐抛弃了很多囤积阿胶,转而尽力卖货,提高周转率。

成绩遭受“滑铁卢”,首要体现的便是股价,东阿阿胶自2017年6月26日创前史新高70.90元后,股价一路走低,2019年10月9日,股价29.61元创2015年以来最低点。行情可谓走到冰点。东阿阿胶多年来一向处于涨价、囤货、去库存的循环中,而现在遭受的成绩大滑坡好像也与不断涨价脱不了关连。

旧日的“药中茅台”,东阿阿胶不断给阿胶加设定的意图是想要把东阿阿胶打形成相似茅台相同的东西,但惋惜的是阿胶与酒不同,阿胶没有酒那样宽广的受众根底和刮脂藻文明内在。中金公司则在7月16日下调东阿阿胶评级,将其目标价下调32.4%至33.议市厅丨东阿阿胶Q3断崖式骤降近100%,“药中茅台”12年高增加戛然而止,“水煮驴皮”成效频遭质疑8元。一起指出,在一起阅历途径与终端压力的布景下,东阿阿胶本年坚决整理传统途径,探究终端动销新模式,估计全年成绩压力大,途径整理所需时刻尚难确认。

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